LOL比赛赌注平台:如何评价郭广昌辞去复星医药相

LOL比赛赌注平台我在喜马拉雅APP上做了个电台（复利人生FM），以下是一期关于复星医药的17年年报解读的文稿，希望对你有帮助！

主题：解读复星医药年报 了解它的并购之路

复星医药在资本市场可谓是长袖善舞，20多年，上演着一轮轮资本扩张背景下的资产并购，A+H股两手抓，配股、可转债、定增、债券各种融资手段各显神通。如今，市值974亿。今天复星医药新闻，我们结合年报，来看它的并购之路。

LOL比赛赌注平台复医药发布2017年度报告：2017年公司营收185.34亿元，同比增长26.69%；扣非后归母净利润23.46亿元， 12.10%。分红方面，公司拟每10股派发现金红利3.80元（含税）。

促进利润增长的动力来源于，17年有8个品种新进医保。心血管、代谢及消化、中枢神经、血液、抗感染、抗肿瘤等形成了完善的产品布局。

同时，也得益于它的三大主业务：药品制造与研发 占收入的71%，医疗器械与诊断占比17%，以及医疗服务 占比11%。

LOL比赛赌注平台在药品制造方面，17年复星实现了收购印度一家药企--Gland Pharma。这家公司主要是生产注射剂，1978年成立，在全球销售210多种产品，可以说体量非常得大。

咱们不去从“爱国”角度评论，复星该不该收购这家印度企业，从经济的角度，来看看为什么复星喜欢收购其他公司，而不是去新建一个项目？

新建项目从建设到投产到回本以及最终盈利一般都需要几年之久，对于医药类这种项目而言，还有诸多的行业审批。因此，收购一家牌照和产品品类、分销渠道齐全有着稳定客源的现有公司的股权，是比较明智的。

LOL比赛赌注平台起初，2016年的时候，复星的计划是斥资12.6亿美元收购其86%的股份。不过复星医药新闻，按照印度公司法的规定，占据公司75%以上的股份为绝对控股，需要得到印度政府的批准，这事儿就被搁浅了一段时间。

峰回路转，印度2017年8月31日正式对外发布的外资政策新规定，上面说，如果收购股份不高于74%，则可以基于自动路径，不需要政府外资进入审批就可以执行收购。复星当即把收购股权减到了74%。

终于，在2017 年10 月3 日完成Gland Pharma 交割。

Gland Pharma也挺争气，至2017 年底，贡献了净利润6,289 万元，占公司利润总额的1.55% 。此外，相关文章指出，未来，复星还会和Gland Pharma形成协同效应，结合这家印度公司的所在市场的特有仿制药政策，和复星自己的产品线，相互带动业绩增长。

在研发方面，复星的研发人员近1500人，已形成上海、重庆、美国旧金山和台湾等四大研发平台。在研生物类似物、新药、仿制药和细胞治疗产品等将迎来上市高峰期。

不得不提，有意思的是它在这方面的收购战绩。大家也许不知道桂林南药，但是应该都知道屠呦呦因为青蒿素获诺贝尔奖，而这个桂林南药，正是复星收购的青蒿素注射剂生产商。这个事件，它可以说是最大的受益者，没有给研发费用、宣传费用，就获得世界卫生组织的“推广”。

有消息显示桂林南药注射用青蒿琥酯Artesun的全球销量累计已突破1亿支，主要使用对象为5岁以下非洲儿童。

在医疗服务方面，公司沿海发达城市高端医疗、二三线城市专科和综合医院相结合的战略布局持续推进，区域性医疗中心和大健康产业链不断完善。公司通过合作及并购方式陆续布局手术机器人、医美器械、微创手术及呼吸医学等领域，领先优势不断凸显。

除此以外，我们还可以关注复星的毛利率。

总体来看，毛利率持续提升，利率上升至58.94%，同比增长4.87pp。究其原因，2017年公司高毛利产品销售占比提升、销售结构改善。

不过，销售费用率增长明显。达到31.24%，同比增长5.92pp。主要原因是公司新品和次新品市场开拓，以及核心产品销售放量所致。

在融资方面，复星医药有着自己独特的战略，为它的并购扩张提供了基础。

复星实行透明化管理模式。05年复星医药新闻，面对缺少资金的窘境，他们邀请国务院发展研究中心企业研究所做了一份《复星集团市场地位、竞争力和多元化发展战略的初步研究》，请国际著名的安永会计师事务所对复星进行了财务审计，最终形成了《复星集团财务分析报告》。复星把这两份报告送给了关联银行、投资人和监管机构，希望能够假设各界对复星的信任度。

此外复星医药新闻，复星还请中国人民银行认可的两家信用评级机构对复星集团做信用等级评定，复星甚至对贷款银行说：“你们可以来看账目，也可以派人驻在企业实施监管，我们有这个信心。

2006年，国际金融公司(IFC)宣布向复星医药提供3.2亿元人民币贷款，该笔贷款来源于IFC在我国发行的总额为8.7亿元人民币的第二期熊猫债券。熊猫贷款期限长达7年，年利率约5%。远远低于商业贷款。熊猫贷款需要经过严格的审查，包括企业信用、环境保护、员工福利等一系列指标，标准几近严苛。

复星集团旗下的复星医药在接受IFC为期一年左右的了解和考察后复星医药新闻，其透明与规范的经营管理，受到了IFC高度的评价。尽管复星在透明严谨的合规性上付出了巨大的改革与治理成本，但这也让复星能够安心获得低成本的资金，既使企业治理得到规范，又能获得资成本资金的青睐。

17年，复星完成H股配售，配售所得款项总额约为港币23.23亿元,用于偿还计息债务、 补充集团营运资金及为本地或海外潜在合并及收购提供资金；

上半年完成了具有融资成本优势 的人民币 12.50 亿元公司债券发行，持续优化债务结构。

总结一下，今天和大家一起解读了复星医药的年报。发现公司走的是一条收购扩张之路，通过透明化管理获得较低的融资成本，以此收购其他药企，形成协同效应，为公司带来利润增长动力。这个管理战略和资本运作堪称民族企业典范的代表。

文/小云 柠檬读财 （微信公众号ID：lemonducai）

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